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风控指标松绑:创新型券商更易“由轻转重”
发布时间:2014-08-28

8月初,证监会下发《证券公司风险控制指标管理办法(征求意见稿)》,拟下调券商三项风控指标,以破解券商开展诸多重资产类的创新业务的资本瓶颈,放大券商的杠杆水平,推动券商行业转型升级。

    在这个券商业务“由轻转重”的时代,已经开展了诸多跨界业务、勇于创新的券商,比传统券商能更快速地利用杠杆盘活资本,获得更长足的发展。

    放大资本杠杆 打开券商新业务之门

    在互联网金融如火如荼的背景下,券商却长期受制于资本风险控制的监管红线,无法充分利用已有资本放手尝试各类创新业务。而如今资本杠杆放开,券商开展新业务的未来前景被赋予了巨大的想象空间。

    2013年底,115家券商总资产为2.08万亿元,与同期银行业金融机构151.35万亿元、信托业10.9万亿元、基金业3万亿元的资产总额相比,券商的资产规模还有极大的释放空间,政策松绑迫在眉睫。

    而前述“征求意见稿”正是监管层意识到了券商的资本瓶颈,将下调券商三项风控指标:证券公司的“净资本/净资产”监管指标拟由“≥40%”调整为“≥20%”,“净资本/负债”拟由“≥8%”调整为“≥4%”,“净资产/负债”拟由 “≥20%”调整为“≥10%”。

    WIND统计数据显示,2013年以来,券商(含非上市券商)发行的短期融资券、公司债和证券公司债的规模达到5241亿元,相比2012年井喷数倍。而对于“负债”、“资产”的管理要求也将逐渐提高,如两融、股票质押融资、约定式购回以及将要推出的新三板做市、期权业务等,其中两融收入占比已经由 2013年末的 12%大幅提高至14年初的 18%。类似数据显示,证券行业“重资产”业务的占比正在不断提高,如果能放大资本杠杆,券商可以在诸多新业务层面进行尝试,像其他金融业机构一样参与到大资管行业竞争中去,有利行业长远发展。

    广发证券非银行金融分析师李聪在研报中表示,“负债”端上限提高,更倾向于长期影响并为行业盈利模式转“重”提供财务杠杆方面的政策支持,主要归于目前行业财务杠杆比例仍显著低于本次拟上调之前的水平;而“资产”端约束降低在短期内就可以发挥积极作用,为受净资本约束的证券公司增加资产配置灵活性、提升资产盈利能力提供政策支持。

    快人一步 创新型券商抢占先机

    在传统业务式微、创新业务渐强的背景下,具备互联网思维、创新业务和重资本业务较多的券商的风控指标更接近边缘值,意味着它们已经比其他券商领先一步,抢占了政策先机。

    普遍来看,我国券商的创新还处在初级阶段。中国证券业协会数据显示,2013年证券行业收入总额1592亿元,其中代理买卖证券经纪业务收入占比接近一半,表明中国券商盈利模式仍显单一。而美国券商的业务都很均衡,每项占比在10%至15%之间,几乎没有支柱型的业务,这正是发达国家券商的成熟业态。

    分析人士指出,目前也有一些券商盈利模式走向多元化,表明这些券商创新业务开展较好。在老牌券商巨头中,例如投资业务、子公司较多导致净资本紧张的中信证券;而在新锐中小券商中也不乏后起之秀,例如2011至2013年间净利润逐年翻番的天风证券,该公司创新业务已转化为可持续盈利的核心竞争力。根据天风证券2013年年报显示,传统证券经纪业务占总收入的比重已经从2011 年的 50%,迅速下降到2013 年的 18%。业务模式已经从初创时的单一型向多元化转变,2013年收入由11项业务收入构成,无论是两融等重资产业务还是投行等轻资产业务都发展迅猛,呈现均衡发展态势,与发达国家成熟券商的收入模式已十分接近。而该公司新设立的证券营业部不再延续传统经纪业务模式,从设立伊始便向金融综合门店方向转变。

    专家指出,受净资本或负债约束较为紧张的券商将最先风控松绑中受益,例如净资本/净资产的比率,中信证券接近48%,而天风证券也达到59%,它们都属于创新业务较多的券商。

    券商行业研报指出,2014 年,预计投行、资管、类贷款业务等将是券商主要的盈利增长来源,而经纪业务的网络低佣竞争预计将会加大证券公司转型力度,预计各类证券公司的基本面以及二级市场表现会呈现分化态势。

    创新是大势所趋 打通客户需求是根本

    资本限制解除后,留给券商的是广阔的发展空间。对比大型券商依附于广泛网点布局而做强传统经纪业务的模式,中小券商更应另辟蹊径大力发展创新业务。而专家指出,随着金融业务不断向大众贴近,客户的多元化需求被打通、被满足,是未来券商致胜创新的法宝和基础。

    目前,很多券商都推出了网上开户业务,但对比开户效率和便捷程度,天风证券的“3分钟开户”业务在各券商中一枝独秀,并将新开门店转型为金融综合店。种种举措其实与中小券商今后的发展路途不谋而合——打通客户的多元化需求并满足,以创新业务“弯道超车”追赶传统大券商。

    天风证券相关负责人表示,互联网金融强劲的发展趋势带来机遇与挑战,业务创新最重要的是打通用户的多元化需求,提升用户的金融服务体验,降低普罗大众涉足金融行业的门槛。因此天风证券提出了全新的品牌定位—— “跨界金融服务专家”,跨界金融是指突破原有证券行业惯例,通过嫁接外行业价值和整合金融行业不同属性的业务板块,全面创新和实现价值跨越的新金融体系,打造一体化金融销售平台,为客户提供综合金融服务充分满足客户多元化需求。2013年,其跨界创新业务取得了卓越成效,公司营收同比2012年增长率约为87.75%。

    专家指出,天风通过转换生存空间,跳出行业竞争的红海,迎合社会的主流趋势和投资者新的需求,在具有发展机会的新领域,打造新的金融模式和体系,快速建立竞争优势,在短时间内很有可能实现“弯道超车”,追赶大券商。

   信息来源:新华财经


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